這是戰爭、還是搶掠？

文：Kill You Too

QE2 值得一講，除了因為會對香港經濟帶來甚麼即時影響外，更重要的是背後揭示的整體情況：在金融全球化下，我們究竟在參與一個甚麼樣的遊戲？

莊家：美國
在國際貨幣政策由黃金為本位轉變為以美元為本位後，美元既是美國的本土貨幣，亦充當著國際貨幣的功能（維持各國貨幣及進出口物品之間一定的比價關係）。自美國脫離黃金本位之後，發行多少美元已經不受有多少黃金儲備制約，完全受美國聯邦儲備局的政策主導。於是我們可以幻想到這樣的一個場面，美國可以因自己的需要定期製造「蘇州屎」，各國則要趕忙地幫他擦屁股，好維持現有的金融體系。

戰場：賭場
可是現有的金融體系亦見不得是甚麼值得維護的好東西。最容易理解的多種金融衍生工具（例如期貨、股票選擇權、小額股票）的雛型其實早在十七世紀已經出現，直至近年衍生工具的種類和複雜度才暴增，現在衍生工具已經超過100種，很多已經跟生產、貿易等的實際經濟活動脫鉤。根據國際清算銀行的統計，全球衍生金融交易，從2002年的100多萬億美元升到2007年的516萬億美元，是全球所有國家的產值加在一起的十倍有多。可見金融市場的幾何級增長，當中只有極少與實際經濟活動相關，其餘的不過是在金融體系內部的數字遊戲。

遊戲玩法：天佑冒險者
以美國的投資銀行為例，槓桿比率隨時可以去到二三十倍。我們知道槓桿比率愈高，風險愈大，可是美國投行如何處理那麼高的風險呢？美國的方法就是將這些風險出口，不斷制造各種混合性金融產品在全世界出售。成功被評為AAA最高評級的有毒債券就是美國金融精英近代最成功的衍生產品傑作。另外，因為全球交易頻繁，所以一國爆煲，全球都會受損。於是我們見到部份地方可以透過「承擔」高風險來賺錢，真的出事卻是全球一起埋單。

觀戰者：北韓
於是我們可以質疑為什麼其他國家要和美國玩這個遊戲。用最簡單的說法，對發達國家來說，他們獲得的利益較要承擔的風險高，所以樂於充當共謀。另一方面，在全面開放金融市場被塑造成金科玉律、國際貨幣基金會在旁虎視眈眈時，很少國家能夠抵擋國內外的壓力。於是反諷地我們看到獨裁的中國竟然是全球最不受08年金融海嘯影響的其中一個國家。話雖如此，這不代表中國可以完全置身事外。

潛規則：Winner Take ALL
因美國貨幣政策而來的是坊間一連串有關貨幣戰爭的討論。這是一場戰爭，因為你的國家生產力多少、國民有多勤奮節儉不再代表甚麼。只要你在貨幣戰爭敗陣，在你面前的就是毀滅。1985年美國迫日本簽訂的廣島協議，令日元兌美元從1985年的240比1升到1988年的120比1，至今仍然被很多人視為日本經濟由「黃金十年」變為「迷失十年」的一大原因。

香港的角色：金融索馬尼？
將香港比喻為索馬尼海盜好像過份了點，畢竟我們的金融精英舉止、談吐要優雅了不止一點。但有些東西是兩者十分相似的，大家都係唔參與對其他的地方的掠奪就成個城市聽乞米；其他人PK，我們就發財。QE2令全球人心惶惶，高盛卻將其對香港恆生指數的12個月內預期提高至29000點，瑞銀的分析師則稱：「對全球經濟敏感的市場，如香港，將是新一輪量化寬鬆的最大受益者。」也許當我城集體精神自瀆，以為是我們特別勤力、有創意，造就富有香港特色的「經濟奇蹟」時。請你擘大你第三隻眼，望清楚你在玩的是一個甚麼樣的遊戲！